据悉，海达太阳能在受理一个月后就收到了监管部门的问询函。 然而，直到2024年1月30日，公司才给出答复，整整花了10个月的时间。 。

01

增收不增利，产品价格波动受质疑

海达光能招股书仍是2023年3月上旬，招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年（报告期内），海达光能营收分别为2.6亿、6.03亿、9.08亿、6.44亿； 归属净利润分别为1996.86万元、9519.93万元。 、8146.38万元、5079.7万元； 扣除非归属净利润后，分别为1696.16万元、9336.27万元、7935.05万元、5121.1万元。

值得注意的是，2021年，公司营收同比增长50.67%时，净利润规模却呈现相反走势，下滑14.42%，呈现增收不增利的态势。 此外，报告期内，公司毛利率水平也出现较大波动，分别达到17.55%、24.02%、16.93%、14.17%，整体呈下降趋势。

此外，海达太阳能还披露了可比同行公司的收入平均值和收入增长率。 尽管公司营收增速始终高于同行平均水平，但收入水平却远低于同行。 报告期内，可比同行平均营收分别为18.99亿、25.49亿、34.29亿、26.31亿。

此外，报告期内，海达光能主营业务毛利率分别为20.71%、24.95%、17.46%、14.67%，呈现先升后降的趋势。 其他业务毛利率分别为44.93%、11.79%、60.97%、33.25%，波动较大。 2020年公司其他业务毛利率明显较低，主要是2020年底处置一批B级玻璃原片产品，基本亏本销售，导致其他业务金额较大。当年营业收入和毛利率较低。

据悉，报告期内，海达太阳能主要型号单价波动较大。 2mm型号单价分别为22.01元/平方米、26.54元/平方米、21.14元/平方米、19.19元/平方米。 3.2mm型号的单价分别为24.36元/平方米、28.18元/平方米、25.72元/平方米、24.75元/平方米。 这种情况遭到了监管部门的质疑。

除了主营业务毛利率和产品单价明显下滑外，根据海达光能披露的光伏组件玻璃毛利率与同业的对比，其平均毛利率同行分别为20.03%、32.41%、22.76%、16.10%。 。 海达光能由于行业单一，毛利率始终低于同行平均水平。

销售费用方面，虽然没有明显增长，但业务招待费用却逐年增加。 报告期内，海达太阳能销售费用分别为888.03万元、222.55万元、406.32万元、182.02万元。 其中，业务招待费分别为8.43万元、12.74万元、142.03万元、53.42万元，占比分别为0.95%、5.72%、34.95%、29.35%。 业务招待费金额和比重大幅上升。

目前，我国光伏玻璃市场处于供过于求的状态，龙头企业凭借规模优势占据主导地位。 在这种情况下，作为一家规模较小的企业，海达太阳能只能依靠商务招待来开拓销售市场和渠道。 这还远远不够。 研发投入是竞争的硬实力。

报告期内，海达光能研发费用率分别为2.94%、3.12%、2.54%、2.09%，低于同业平均研发费用率3.14%、3.30%、3.55%、3.12%。

如果不注重研发，无法通过技术改进实现弯道超车，未来可能会继续面临来自领先企业的竞争压力。

02

两年上亿元巨额股息派发，2021年利润全部派发

值得注意的是，在增收不增利的情况下无锡托盘，海达太阳能的现金流状况并不理想。 一方面，海达太阳能的应收账款分别为6867.99万、1.47亿、3.23亿、3.23亿。 应收账款周转率分别为4.46倍、5.08倍、3.69倍、3.87倍。

可以发现，2021年公司营收大幅增长的同时，公司应收票据、应收账款也快速飙升，且从欠款客户集中度来看，前五名客户欠款占比达87.95%。 。

为此，海达太阳能增加了借款金额。 报告期内，海达光能短期借款分别为6,514.4万元、5,508.4万元、2.43亿元、1.35亿元。 其中，公司银行借款（含担保、质押、抵押及其他担保方式）余额分别为5,637.34万、55.0万、77.4万、7,965.66万。

招股书显示，海达太阳能的资产负债率（合并）分别为58.24%、55.16%、67.99%、58.81%。 同时，可比同业平均资产负债率（合计）分别为59.87%、47.48%、47.26%、51.41%。 海达光能的资产负债率始终高于同行平均水平，两者的趋势完全不一致。

另一方面，海达光能经营活动所使用的现金流量净额分别为1456.33万元、3168.38万元、1.94亿元、2.99亿元。

海达光能指出，经营活动现金净流出的主要原因是报告期内购货款与销售回款账期不一致以及销售额持续大幅增长。 根据行业结算惯例，光伏玻璃原片生产企业在销售原片时采用“先付款、后发货”的结算模式。 同时，光伏组件制造商在采购深加工光伏玻璃时通常有1-2个月的核算周期。

此外，海达太阳能将于2021年和2022年上半年派息，分红金额分别为8000万和2500万。 尤其是2021年的分红金额之大，相当于除掉了当年的净利润。

值得注意的是，海达太阳能本次拟募资6.31亿元，将用于无锡光伏组件封装材料智能生产基地建设项目、四光光伏组件封装材料智能生产基地建设项目及研发中心建设项目。其中1.1亿元用于补充流动资金。

财经评论员张雪峰认为，“首先，股利是公司向股东返还利润的一种方式，有利于维护股东利益，提升公司股价和声誉。 当面临现金流压力时，可能会派发股息以求稳定。股东信心也是对股东的一种信任和承诺。 其次，股利分配的决定可能受到多种因素的影响，包括公司的财务状况、业绩、未来的发展计划以及股东的期望。 虽然公司现金流正在改善，但在压力下派发大额股息可能会加剧公司的财务压力，但如果公司有充足的现金储备或其他可靠的资金来源，且经过深思熟虑无锡托盘，相信派发股息将有利于公司的长期发展。从发展来看，那么这种做法可能是合理的。”

张雪峰也指出，“但需要看到的是，如果企业在现金流紧张的情况下频繁派发大额股息，而忽视自身财务健康状况和未来发展需求，那么这种做法可能存在潜在风险。 尤其是在借款增加、资产负债率较高的情况下，过多的分红可能会导致公司资金链断裂，增加债务风险，甚至影响日常经营的稳定性和未来的发展潜力。”

03

第一供应商涉嫌非法集资及内存相关问题

监管部门出具的问询函中，第一个问题涉及海达太阳能第一大供应商长林托盘（以下简称“金鑫新能源科技”）及其关联企业因非法集资被起诉，且大部分的借款发生在2018年之后。

海达太阳能回复称，公司于2016年开始与金鑫新能源合作，并于2017年获悉金鑫新能源被列为失信被执行人。公司与金鑫新能源的合作早于得知金鑫新能源上市之前。作为因不诚实而被处决的人。 人类时间。 公司获悉金鑫新能源、金鑫太阳能为失信被执行人后，一直密切关注其经营状况，获悉其经营状况正常，未丧失持续经营能力由于违反信任。 换句话说，双方的合作仍在继续。

此外，监管部门还询问了关于股权托管的情况、该委托是否真正解除、是否会影响海达光能股权的清晰性和稳定性、邢增义17年股权托管的原因和合理性等，是否有其他福利安排。

除问询函中提及的上述情况外，海达光能在招股书中披露了多项内部控制问题。 报告期内，海达太阳能通过实际控制人家属的个人账户及现金交易存在。 收款及付款情况。

2019年、2020年，公司通过个人账户结算的相关收入、费用对利润总额的影响分别为162.08万元、161.21万元，分别占利润总额的7.14%、1.47%。 2019年、2020年，公司通过朱丽娜、鲁三名自然人账户收取公司报废收入、缺陷产品收入、废旧机械设备处置收入、租金收入，并支付员工奖金、托盘使用费等费用。宾武，钱建芬. 。

此外，报告期内，公司向银行申请流动资金贷款时，为满足贷款银行委托付款要求，通过供应商或关联方取得银行贷款（以下简称“转贷”）。 ”）获得资金。 公司日常运营费用。

报告期内，海达光能为提升资金流动效率，接受票据背书或将部分票据背书转让给其他方，相关交易不存在真实交易背景。

2021年9月，在豫锡会环刑【2021】145号案件中，海达太阳能因“未履行职责”，违反了《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》第三条的规定。建立废金刚砂固体废物管理台账。” 《第十六条第一款规定》被无锡市生态环境局罚款5万元。